2022進入倒計時，“鈷奶奶”仍將跌跌不休？

近期硫酸鈷價格再度開啟下行狀態，近兩周降幅0.5萬元/噸，2022年進入倒計時鈷奶奶仍將跌跌不休？

原料過剩是本年度下跌的重要原因

自今年以來頭部鈷礦普遍導致中間品產量大幅上行。自今年二季度開始需求一落千丈，礦料端持續累庫。部分冶煉廠原料庫存可維持至明年2季度。

回收料成為拉動鈷鹽產量的主力

以11月為例，中國硫酸鈷產量為7,347金噸，環比減少2%，同比增加28%。受下游需求較弱，鈷鹽價格持續下行，中間品成本壓力較大，中間品冶煉廠生產積極性下降，部分中間品冶煉廠下調排產。

與之相反回收料冶煉廠鈷鹽產量仍有上行態勢，近期回收料成本有所下行，疊加回收提鋰熱度持續，部分冶煉廠以提鋰為主要目的，回收冶煉廠提鈷純屬“無心之舉”，預計12月硫酸鈷預計產量為7,744金噸，環比增加5%，同比增加37%。

下月中間品冶煉廠預計鈷鹽產量有所下行，回收料冶煉廠將成為拉動鈷鹽產量增長的主要力量。

動力端需求減弱將鈷價拖入凜冬

11月，中國三元前驅體產量為90,128噸，環比下降1%，同比上漲53%。受國內新能源汽車補貼退坡影響，下游材料廠控制庫存，前驅體國內訂單減少導致國內前驅體產量較上月下行，與此同時海外訂單穩步增長，彌補國內訂單下行量，因此雖環比下行，但下行空間較小。

預計下月海外需求仍呈現穩定增長，國內需求下降幅度將進一步擴大，預計12月三元前驅體產量為86,555噸，環比下降4%，同比上漲45%。

因國內新能源電車市場三元鋰電池體系、主要以耗鈷量相對較高的5、6系三元正極為主，預計12月國內三元前驅體訂單減量，將進一步大幅減少鈷的需求，此外這將意味著鎳鹽的需求或將有所上行。

四鈷仍然趨弱，使鈷需求雪上加霜

11月四鈷生產環比減少12%，因9月、10月四鈷產量多庫存增加，而11月四鈷價格處于下行空間，廠家多以去庫為主，頭部大廠四鈷將排產降低，小廠也出現了訂單下滑的跡象。

據SMM調研，進入四季度后，智能手機需求未有顯著改善的跡象，部分數碼產品價格嚴重跳水，但仍未有效拉動市場需求。手機生產廠商也在與上游供應鏈一起基于市場需求調節產能利用率，鈷酸鋰產能利用率也隨之降低。

近期數碼端零單成交清淡，需求仍偏弱；但細分市場倍率型鈷酸鋰下游主要是電子煙，國內電子煙出口訂單較多，倍率型鈷酸鋰需求穩中有增。但面向數碼市場的鈷酸鋰企業對于明年年初預期仍較悲觀。預計12月四氧化三鈷產量將進一步下行。

雖中間品冶煉廠生產積極性較低，但回收冶煉將帶動硫酸鈷總產量持續上行，需求端國補退坡后，下游汽車廠降本壓力大，生產觀望情緒濃，電池材料訂單縮減，材料廠出于風險規避考量控制原料庫存，因國內三元鋰電池材料體系主要為含鈷量較高的5、6系，四鈷體系對于硫酸鈷的需求仍持續偏弱，因此預計硫酸鈷價格或將進一步下行。